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上市之路一波三折 养鸡大户湘佳牧业A股闯关

文章作者:篮球天地 上传时间:2020-01-22

而深扎中国黄羽肉鸡养殖行业,湘佳牧业的主要竞争企业有温氏股份、立华股份,两家均已在A股上市。

对比其他企业,湘佳牧业专注黄羽肉鸡养殖和销售,在冰鲜市场上布局较早,成为其发展优势。“从国外的发展路径来看,养殖企业最终只赚产业链的小头,主要利润被肉类零售阶段攫取。国外巨头泰森食品就是从禽养殖起家的企业,我国未来也将诞生类似的食品巨头。”刘敏表示,从当前时点来看,禽肉终端消费尚无绝对优势企业,湘佳牧业具有领跑优势。但对于投资者来说,应该主要关注公司主业现状和未来竞争力。返回搜狐,查看更多

目前,中国肉鸡养殖行业以中小企业为主,市场集中度不高。行业内规模较大的企业,大多形成从饲料生产、种禽繁育到商品肉鸡养殖的全产业链。

对此,德邦证券农林牧渔行业分析师刘敏对经济观察报表示,以2018年的数据来看,虽然湘佳牧业资产负债率高于行业平均水平,但公司有息负债仅2.06亿元,占整个负债4.98亿元的41%,实际有息负债率18.7%。另一方面,如果公司顺利IPO,在补充4.76亿元资本金后,资产负债率不到31.6%。

“流动负债率高说明,公司营运资金缺口主要依赖运营负债或者短期借款来补足。配合流动资产一起可以判断公司的偿债能力,从这个指标来看,流动比率1.17有点低。”刘敏说。

值得注意的是,虽然近两年湘佳牧业业绩不断向好,但净利润在2016年曾出现近四成的下滑。业绩下滑的背后,是禽类发生疫病的风险,公司业绩深受行业周期牵制。

2017年12月,湘佳牧业再度拿到证监会恢复审查通知书。本以为水到渠成,3个月后,一路陪跑的保荐机构中德证券又出了岔子。这次,湘佳牧业直接宣布放弃IPO,并撤回相关申请文件。

2017年末,湘佳牧业的负债增至5.14亿元,同比增加39.73%。资产负债率也随之攀升,由2014年底的39.79%增至2017年底的50.9%,截至2018年12月31日,湘佳牧业的负债仍有4.98亿元。

从产品上看,湘佳牧业主要分为活禽和冰鲜禽肉产品。2016年-2018年,活禽产生的销售收入分别为46248.84万元、44113.93万元、57118.7万元,冰鲜产生的销售收入分别为58213.87万元、64569.1万元、87989.45万元,为湘佳牧业主要的收入来源。

上市之路“一波三折”

三次中止、一次撤销,湘佳牧业一路屡遭中介机构拖累。直到今年5月10日,湘佳牧业再次披露招股说明书,主承销商更改为民生证券。此番上市,湘佳牧业募集资金将分别用于1250万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目、年屠宰3000万羽优质鸡加工厂项目以及补充流动资金。

以此看,企业禽类饲养过程中,会受产品供求关系、H7N9疫情、饲料成本等因素影响。未来,如果市场上禽类产品供大于求、疫情事件影响消费者购买心理等现象出现,禽类产品价格可能会面临下行风险,将会对公司盈利能力造成不利影响,公司的经营业绩将面临下降的风险。

在公司产能不断扩大的背后,湘佳牧业近两年的负债问题也引发关注。

除此之外,报告期内,湘佳牧业在经营过程中还曾因污水排放超标、发票、消防器材等问题,被环保、税务、消防等部门行政处罚3次。因环保问题,湘佳牧业还曾被湖南省常德市环保局评为环境风险企业。湘佳牧业全资子公司湘佳现代农业,也因环境污染问题遭村民投诉。

与湘佳牧业相比,温氏股份和立华股份两家企业的主营业务,除了涉及黄羽肉鸡,还包括商品肉猪的养殖和销售。温氏股份有“养猪一哥”之称,目前公司A股市值达1804亿元。立华股份于今年年初上市,目前市值239亿元。

近年来,湘佳牧业冰鲜销售网络发展迅猛,冰鲜禽肉产品需求持续快速增长,与永辉超市、家乐福、欧尚、大润发、沃尔玛、华润万家、中百仓储等大型超市集团以及盒马鲜生、7FRESH等新零售连锁超市建立了合作关系,在各大超市建立冰鲜自营柜台,同时发力电商领域。据悉,冰鲜产品收入占其主营业务收入比例已达到50%以上。

在完成反馈意见回复的相关工作后,2017年5月,湘佳牧业取得证监会恢复审查申请通知书,却又在2017年9月因IPO签字律师、会计师工作变动等原因,第二次中止审查。

IPO之路上,湘佳牧业还遭遇了食品质量、环保问题频出的“困扰”。

湘佳牧业表示,2013年4月中国爆发H7N9疫情,期间因消费者恐慌,影响了整个禽类的市场价格,公司禽类销售单价同比下跌7.79%,活禽毛利率更是下降3.63%。2016年,中国部分省市再次出现H7N9疫情,受疫情影响,2016年底开始,中国部分活禽市场交易萎靡,活禽市场价格下跌幅度较大,养殖场/户亏损严重。受此影响,公司2016年净利润同比下降38.47%,2017年上半年公司业绩出现亏损。

公开资料显示,湘佳牧业主营业务为种禽繁育,家禽饲养及销售,禽类屠宰加工及销售,饲料、生物肥生产及销售。据悉,其黄羽肉鸡出栏量位居华中地区第一名。

资料显示,2016年-2018年,监督部门对湘佳牧业的产品进行了1300次抽检,其中有5次抽检不合格,涉及的问题包括抽检出氯霉素、五氯酚酸钠以及磺胺总量超标。

2014年8月,湘佳牧业登陆新三板,不到一年时间就披露IPO招股书,开启了一波三折的“转板”之路。一边是营收、净利不断攀升,一边是产品质量、环保问题频出,长达四年的上市之路上,湘佳牧业历经坎坷且备受争议。

2014年8月,湘佳牧业成功在新三板挂牌。不到一年时间,其就向证监会提交了IPO申请。在审期间,公司于2016年年底收到反馈意见,但由于反馈意见回复相关的核查程序难以在规定期限内完成,湘佳牧业于2017年2月向证监会提请中止审查。

业绩深受行业周期限制

多次被曝食品安全问题

对于公司存在的高负债率、食品安全及上市后的具体规划等问题,经济观察报向湘佳牧业发送采访函,但截至发稿,未收到回复。

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湘佳牧业副总裁何业春曾表示,“食品安全和标准化是国鸡生鲜的重中之重”。尽管如此,湘佳牧业的部分产品仍被检出不合格成分。

过会的这一天,湘佳牧业等得有些久。

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